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1.2.2.2． 历史沿革买入返售业务曾经是“表内非标”的藏匿处，其热潮先由票据买入返售掀起，后来信托受益权买入返售加入。业内也将此称为类信贷模式。彼时，两种业务都是通过过桥机构来实现信贷类资产的腾挪，给银行业带来较大的风险敞口。票据买入返售主要模式是在大型国有银行和中小银行之间合作，模式为“大行签票—中小行贴现—转贴现给大行”。随着2008年央行推出ECDS电票系统之后，票据市场迎来了大发展。但是，票据贴现的利率比贷款低，却还占用信贷规模和资本，所以衍生出了各种转贴现业务模式“创新”，将票据资产转化为同业资产规避信贷规模管制、降低资本消耗和拨备监管压力，并发展成为分别以农信社、信托和券商资管为不同通道的三种模式。

反观美军，在整个战役中，由于美军开始处于分散被围状态，志愿军兵力优势极大，局部兵力优势更是大到难以想象，因此美军处于面临分散被歼的不利态势。甚至在美军分散之时，志愿军集结力量打掉了美军第31团一个整团，这是唯一的全歼美军团级部队的战例。但是随着陆战一师的紧缩，在战区各个节点的战斗都成为了消耗战。由于寒冷，多数志愿军师可战部队已经缩小到营级，而且剩下的作战部队也是光着脚拿着轻武器冲向美军，而美军冬季装备充足，尽管冻伤不少但是都不严重。最终，尽管志愿军靠着惊人的勇气和毅力继续打击美军，但是陆战一师靠着完善的物资保障和志愿军无法阻挡的重型装备支持，突破被严寒削弱的不成样子的第九军团重围后，基本完整的撤出了长津湖区域。

风险点二：股权质押集中爆发的风险在中信证券的本周策略报告中，股权质押风险其实并没有被描述为风险点，因为在其看来，2800~2900点是市场底线。然而，截至本文刊发时，上证综指最终收在这一底线之下。按照中信证券在这份报告中的测算，预计指数平均每下跌100点，疑似平仓风险市值将增加约700亿。若上证综指跌破2700点，平仓风险市值也许会再次接近去年 10 月股权质押问题集中爆发时水平（当时市场平仓风险市值或接近万亿），可能会触发受迫性卖出的负反馈机制，甚至有可能进一步触发两融风险。

从2019年上半年我国国际收支状况来看，国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，经常账户顺差1060亿美元，与国内生产总值（GDP）之比为1.6%；初步估算，非储备性质的金融账户延续净流入，直接投资和证券投资均呈现顺差。王春英指出，经常账户中货物贸易保持顺差，服务贸易逆差收窄，初次和二次收入呈现顺差。同时，非储备性质的金融账户中直接投资和证券投资延续顺差。

致力于新营销研究的郑州大学教授刘春雄称：“疫情持续比较长，开工延期，把传统销售渠道堵塞，到家模式成为主渠道，在疫情结束后也可能成为一个主流模式，到家业务也可能超过到店业务。”易观智库相关专家也分析称，在疫情推动下，一定程度上缓解了此前线上平台获客成本高企、获客难度加大的紧张局面。

责任编辑：常福强读研报 | 言明短期风险点的策略报告，为何反而不悲观？来源：中泰证券资管纠纷再起波澜、离岸人民币破7……一时间，市场仿佛陷入黑云压城之中。在这样的情况下，尽管中长期看好依然是券商策略报告的主流声音，但报告中关于短期风险点的描述，较之过往却更加详细。